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德國經濟恐先步入衰退

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  世界各國都在拉響經濟衰退的警報。而唱衰經濟的擔憂均來自于一個信號——“美債收益率曲線倒掛”。8月14日,根據路孚特數據,10年期美債收益率早盤一度比兩年期美債收益率低了2.1個基點,為2007年以來的首次。路透分析稱,美債收益率曲線倒掛是經濟衰退即將到來的典型信號。

  據日經新聞報道,國債收益率曲線倒掛現象并非僅出現在美國,全球債券市場,包括英國、香港、加拿大、挪威等近期均大范圍出現了10年期國債收益率低于2年期國債收益率的情況。英國國債8月14日和美國一樣出現了收益率倒掛,原因是 “無協議脫歐”的風險越來越大,投資者的避險情緒也在不斷加重。挪威的長期利率處于下降基調的背景是原油價格下降,這反映出世界對經濟前景缺乏信心。貨幣與美元掛鉤的香港在貨幣政策方面也與美聯儲掛鉤,因此收益率很容易形成和美國國債相同的走勢。日本也出現了部分年限的國債長短期收益率倒掛現象,但10年期國債和2年期國債的收益率尚未出現倒掛。

  有“歐洲經濟火車頭”之稱的德國近日發布的經濟數據來得更直接:第二季度GDP萎縮0.1%,為6年來最差表現;外貿方面,德聯邦統計局的數據顯示,僅今年6月出口同比就下降了8%,為近3年來最大降幅。面對下滑的經濟表現,不少研究機構近來紛紛下調對德國2019年經濟增長的預測值。聯邦政府預期,德國經濟今年將只增長0.5%。在各種不樂觀的數據下,德國經濟是否會率先步入衰退?

  經濟指標亮紅燈

  中美貿易戰和英國脫歐等因素引發的連帶效應導致德國出口銳減,深深動搖了這個出口強大的歐洲最大經濟體。數據顯示,6月份德國出口環比下降0.1%,同比降幅更高達8%。聯邦統計局解釋稱,這歸咎于困難的外部經濟環境,并與一種新的統計效應有關。德國出口業者聯合組織預期2019年出口將只增長1.5%。德汽車銷量在中國這個全球最大汽車市場大幅下滑,對寶馬、戴姆勒以及大眾等德國汽車品牌造成了沖擊,使得這一支柱產業元氣大傷。再加上英國可能無協議脫歐、美國或將對華采取制裁,一場潛在災難正蠢蠢欲動。

  慕尼黑大學經濟研究所(Ifo)公布的7月份德國商業氣氛指數,該指數創下了2013年4月以來的新低,降至95.7分,比6月低1.8分。這也是過去11個月中該指數第10次下滑。研究所認為,德國許多重要產業已經進入了衰退期,即便是暫未陷入衰退的服務業也受到了商業氣氛低迷的不利影響。德國經濟已進入艱難時刻。

  按德國聯邦統計局8月14日公布的數據,德第二季度GDP比前一季度減少0.1%。今年第一季度,德國經濟增長了0.4%。更重要的是,德國央行8月19日發布的月度報告顯示,德國經濟前景依然不景氣,第三季度可能再次出現經濟萎縮的情況。而連續兩個季度的經濟萎縮一般被認為是進入“技術性衰退”的表征。

  德國經濟,尤其是工業,在下半年迅速復蘇的機會目前看來極為渺茫。德國聯邦政府此前預計,今年全年經濟增長率為0.5%,而去年是1.4%。歐盟委員會已經將德國2019年的GDP增速預期下調至0.5%,國際貨幣基金組織也在其7月更新的《世界經濟展望》中將德國今年的GDP增速預期下調0.1個百分點至0.7%。德國央行行長魏德曼將最近的狀況描述為經濟的“滑坡”。

  刺激政策將出臺

  鑒于這一危機,德國智庫正在游說政府改變自2014年以來實行的平衡預算政策。與此同時,默克爾政府被要求推出一攬子經濟刺激政策,并已承諾采取措施來避免衰退 。歐洲央行亦可能通過采取降息、重啟債券購買計劃等措施來促進經濟增長。

  據彭博社報道,德國政府為應對可能出現的經濟衰退正準備推出財政刺激措施,旨在提振德國國內經濟和消費者支出,以避免大規模失業。與2009年應對國際金融危機時出臺的“發錢買新車”政策類似,德國政府正研究鼓勵性政策,以提高住宅能耗效率,拉動短期就業,經由社會福利體系提高收入。德國副總理兼財政部長奧拉夫·朔爾茨18日暗示,政府為應對可能出現的經濟危機準備額外支出500億歐元。

  不過,德國政府出臺經濟刺激措施仍面臨不少障礙。彭博社報道,默克爾政府對“未經權衡就大幅增加支出”保持審慎,因為這可能無法增加工業產值、保護就業,反而刺激進口和居民儲蓄。而她8月13日在出席一家媒體的活動時表示,盡管目前經濟發展經歷“困難階段”,但她提醒人們不要唱衰德國經濟形勢。“我們會根據情況做出應對。”

  彭博社報道稱,在立法層面,德國政府要求聯邦議院首先宣布經濟危機或出現,之后才能超出正常范圍額外發債。在公眾仍未意識到經濟危機、且德國經濟今年仍有可能增長的情況下,議會就“經濟已進入衰退時期”達成共識可能有難度。此外,財政刺激措施奏效的前提是工業產能利用率顯著降低。而依據測算,政府增加相當于國內生產總值1%的支出目前只能讓經濟增長率提高不到0.5個百分點,效益不高。

  德國在2008年全球經濟崩盤之際以堅挺的堡壘姿態見證歐元區漸漸走出危機。其經濟的穩健對歐洲而言至關重要。如今,德國經濟減速已對包含19個國家在內的歐元區產生了影響。一旦德國感冒了,整個歐洲都得跟著打噴嚏。


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